【陈辉】主讲分级基金案例解析视频课程

　　分级基金首现拟清盘，中融白酒分级或将成首例样本，若行情持续低迷，分级基金优胜劣汰将加剧。4月9日，中融中证白酒基金发布公告，提示将召开基金份额持有人大会，以审议关于终止中融中证白酒分级基金基金合同的议案。中融中证白酒基金作为一只规模小、触及5000万清盘红线的基金，其清盘之举只是一个正常的基金发展优胜劣汰的案例。但是作为分级基金的首例清盘案例，显示出分级基金在市场进入低风险偏好行情后的发展窘境。分级基金在2015年牛市行情中大批量发行，遗留下同质化严重、行业过度细分、市场活跃度良莠不齐等隐含问题。在近一年市场风险偏好持续走低的背景下，多只分级基金出现低存量、交易不活跃的情况，若行情持续低迷，分级基金清盘或将发生更多案例。未来，具备先发优势、基金公司有较强的运作管理能力、主题波段投资机会丰富的分级基金将逐渐成为分级基金市场的龙头。

　　分级B方面，4月以来分级B场内份额有所增加，平均价格杠杆降至2.25倍，多只分级B折价10%以上。截至上周五，分级B场内存量为637.30亿份，4月以来增加了25.25亿份。从价格水平来看，股票分级B价格平均下跌1.51%(剔除日均成交量不足100万份的品种)，平均溢价率为0.71%。其中，前海开源中证健康B、前海开源中航军工B、富国中证煤炭B折价高达17.73%、18.78%和19.43%，均为给付分级A高约定收益率的品种。受益于特斯拉概念走强与钢铁板块回归，周涨幅前三甲分别是中富国中证新能源汽车B(9.73%)、中融国证钢铁B(6.16%)、交银国证新能源B(4.69%)。从杠杆水平上来看，股票型分级B平均价格杠杆持续下降，目前为2.25倍。从份额变动来看，上周场内份额净流入量最高的分级B为招商中证证券公司B(9.06亿份)、富国国企改革B(6.94亿份)、富国中证移动互联网B(4.63亿份)，净流出最高的分级B为富国中证军工B(-2.21亿份)、前海开源中航军工B (-1.91亿份)、申万菱信深成指B(-1.52亿份)。